2006年11月投资策略报告：关注大盘蓝筹股，规避中小板压力

<股票怎么玩>2006年11月投资策略报告：关注大盘蓝筹股，规避中小板压力

策略研究PAGE PAGE 2　　　　投资策略郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据2006年11月投资策略报告：关注大盘蓝筹股，规避中小板压力，东北证券有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。关注大盘蓝筹股 规避中小板压力2006年11月份投资策略报告 报告完成日期(D) 2006年10月30日投资要点：从相关宏观经济数据看，中央在实施了一系列金融、房贷等宏观调控政策措施之后，调控效果已经初步显现。这主要表现在投资、增速的经济运行关键指标增速下降，但不容忽视的是，尽管宏观调控的效果已经开始显现，经济运行中的突出矛盾有所缓解，但投资偏快、贸易顺差偏大、信贷增长偏快仍是当前中国面临的主要问题。整个银行股板块在沪深300指数中的市值比例将达42.6％，而沪深300指数对所有A股市值的覆盖率有望达75.8％。从制度因素和估值角度看2006年11月投资策略报告：关注大盘蓝筹股，规避中小板压力，大盘蓝筹股有望成为11月主流资金重点关注的板块。从“价廉质优”的角度而言，我们更看好电力和钢铁，电力行业景气已经明显回升，钢铁行业四季度将进入扭亏阶段，07年景气有望上升，两大行业的相关股票有望获得重新估值。中小企业板股票在11月份会达到今年的股改限售股解禁高潮，将会有29家公司的“小非”股改限售股解禁。鉴于中小企业板上市公司多为民营企业，自然人股东比重较大等特点，我们认为在未来两个月里，部分因“小非”股改限售股解禁的中小企业板上市公司可能会面临一定的抛售压力。受此影响，我们认为，中小企业板指数将会延续较弱的走势。11月大盘总体将处在1700－1850高位区域运行中，理论高点1880－1890。我们仍然建议投资者注意规避1850点区域的压力，逐步降低股票仓位配置比例。11月份宜采取防御型投资策略，结合股指期货的推出可针对大盘蓝筹股进行积极布局，尤其是目前估值具有优势的钢铁、电力等行业，适当规避受“小非”冲击比较大的中小企业板股票。投资策略部分析师：郭峰、赵力强、王明旭、曾小勇、刘立喜宏观部：张宗新上市公司部：周思立TEL: (: (: 地 址:上海市延安东路45号20层　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　策略研究 PAGE 8一、政策及股市发展环境1、经济运行尚处高位，宏观调控效果略显2006年10月19日，国家统计局公布了的2006年前三季度宏观经济数据。从相关宏观经济数据看，中央在实施了一系列金融、房贷等宏观调控政策措施之后，调控效果已经初步显现。这主要表现在投资、增速的经济运行关键指标增速下降，但不容忽视的是，尽管宏观调控的效果已经开始显现，经济运行中的突出矛盾有所缓解，但投资偏快、贸易顺差偏大、信贷增长偏快仍是当前中国面临的主要问题。尤其是我国GDP连续4年10%以上的增长，对资源、环境形成了很大的压力，这些因素将对未来的经济发展形成瓶颈。因此，可以推断，宏观调控成效的基础尚需进一步巩固，结构性宏观调控将仍是中央调控经济的主线。前三季度，中国国内生产总值为亿元，同比增长10.7％，比上半年回落了0.2个百分点。尽管第3季度GDP增长较上半年略显回落，但比去年同期却加快了0.8个百分点。目前，经济增长水平已经达到我国“潜在区间的上限”，继续实施宏观调控，“防止经济增长由偏快转为过热”依然是中央政府下一阶段的重要使命。在国家出台加息、逐项清理“亿元级”新开工项目等一系列宏观调控政策后，调控措施正在取得成效，其中较为明显的是表现在投资增速下降。前3季度，全社会固定资产投资同比增长27.3％。尽管宏观调控效果已经显现，但下一阶段投资反弹的风险仍然存在。图1：贸易顺差和外汇储备增长情况资料来源：东北证券金融与产业研究所根据中国人民银行最新统计显示，到9月底国家外汇储备余额达9879亿美元。同比增长28.46%。今年1-9月份，外汇储备增加1690亿美元，同比多增加99亿美元。其中，9月份外汇储备增加159亿美元，同比多增1亿美元。9月末人民币汇率为1美元兑7.9087元人民币。同时，前9月中国贸易顺差破千亿美元 超去年全年水平，这将进一步推动人币汇率升值速度。人民币汇率调整对股市中长期走势将构成支持作用。前3季度2006年11月投资策略报告：关注大盘蓝筹股，规避中小板压力，我国规模以上工业增加值62221亿元，这是自2006年6月以来，连续4个月在5000亿元以上，达到历史最高水平。前三度，工业企业增加值增长率为17.2%，比上半年回落0.5个百分点，比去年同期加快0.9个百分点。这呈小幅稳中下降之势，说明我国工业增长率水平已经达到增长极限，中国的资本边际生产力上升空间已经非常有限。目前，中国价格总水平基本平稳大盘蓝筹股一览表有哪些股票，CPI同比上涨1.3％。尤其是国际油价已经下跌了20%，大大减轻了通涨的压力。但是，我们不可忽视通涨的潜在压力。目前，物价水平处于相对低位徘徊，但是水、电、气、交通等公用产品价格的上涨，将成为CPI新一轮上涨的助推力量。尽管水电等价格再CPI的权重较低，但是各地都开始陆续酝酿出台水、电价格上调措施，水、电、气、交通价格的上调，这在一定程度上构成了物价上行的潜在压力。2、股指期货聚集大盘蓝筹股的人气工行的成功上市以及10月底推出的股指期货的仿真交易再次奠定了大盘蓝筹股的龙头地位，蓝筹股的人气有望在未来数月保持持续的旺盛。从市值角度看，工行上市后，工行和中行的市值已经超过总市值的30％，我们有理由相信，只要上市时间符合规定，工行将迅速加入到成份股行列。整个银行股板块在沪深300指数中的市值比例将达42.6％，而沪深300指数对所有A股市值的覆盖率有望达75.8％（图2）。从制度因素和估值角度看，大盘蓝筹股有望成为11月主流资金重点关注的板块。我们在《06年4季度投资策略报告》中明确提出四大投资主题（大盘蓝筹股、税收合并、新会计准则和优质资产注入），随着股指期货的真正来临，大盘蓝筹股有望成为机构投资者持续增仓的对象。从估值角度看，除了银行股的价值挖掘的比较充分外，电力、钢铁、汽车、港口、公路等行业中的多数股票仍存在明显的低估现象大盘蓝筹股一览表有哪些股票，但这些行业大多属于防御型行业，从“价廉质优”的角度而言，我们更看好电力和钢铁，电力行业景气已经明显回升，钢铁行业四季度将进入扭亏阶段，07年景气有望上升，两大行业的相关股票有望获得重新估值。图2：银行股、沪深300、沪深A股总市值比较资料来源：东北证券金融与产业研究所3、“小非”抛售压力对中小板影响更为明显中小企业板股票从10月份开始出现走弱迹象，尤其在10月下旬表现不佳，中小企业板指数与沪深指数走势出现背离走势，在上证综指、深证成指分别上涨0.32%、1.55%的情况下，下跌了0.71%。而在8、9月份，中小企业板指数一直表现相对出色，涨幅大于沪深指数。图3：上证综指、深证成指、中小企业板指数走势对比图（2006.08.07—2006.10.26）资料来源：东北证券金融与产业研究所中小企业板股票在11月份会达到今年的股改限售股解禁高潮，将会有29家公司的“小非”股改限售股解禁。鉴于中小企业板上市公司多为民营企业，自然人股东比重较大等特点，我们认为在未来两个月里，部分因“小非”股改限售股解禁的中小企业板上市公司可能会面临一定的抛售压力。受此影响，我们认为，中小企业板指数将会延续较弱的走势。在8月7日至10月24日期间，中小企业板共有10家上市公司股改限售股开始解禁。其中，解禁限售股占总股本最多的是传化股份（），达到31.38%，其股价在“小非”解禁之后也表现不佳，截至10月26日，其股价涨幅落后同期深成指涨幅16.73%。根据我们统计，在8月7日至10月24日期间有“小非”解禁10家中小板上市公司中，只有3家股价的涨幅在解禁后“跑赢”同期深成指涨幅，另外7家股价的涨幅在解禁后低于同期深成指涨幅，其中传化股份（）、新和成（）、中捷股份（）、伟星股份（）、江苏琼花（）5家公司股价的涨幅在解禁后低于同期深成指涨幅10%左右。（表1）11月份，有29家中小板上市公司的“小非”限售股解禁，其中解禁限售股占总股本最多的3家公司依次为华邦制药（）40.89%、凯恩股份（）30.95%、宁波华翔（）23.34%；可进行股改限售股减持股东家数最多的3家公司依次为华邦制药（）37家、中航精机（）21家、晶源电子（）18家；解禁限售股占总股本超过10%的有24家。总体来讲，11月份将是中小板上市公司股改限售股解禁的第一个高潮，中小板相关上市公司有可能会迎来第一波较重的抛售压力，建议投资者对此保持警惕。（表2）表1：8—10月份中小企业板股改限售股解禁情况一览代码名称 可进行减持的股东家数可流通起始日可流通数量(股)占总股本比例(%)解禁日至今股票涨幅（%）同期深证成指涨幅（%）传化股份.383.2720.苏泊尔.3021.0321.七匹狼.0931.7818.苏宁电器7.0618.0517.鑫富药业.8715.6517.新和成.932.2316.中捷股份.88-6.0411.永新股份.9511.7711.伟星股份.2817.890.5411.江苏琼花.240.375.24资料来源：东北证券金融与产业研究所表2：11月份中小企业板股改限售股解禁情况一览代码名称 可进行减持的股东家数可流通起始日可流通数量(股)占总股本比例(%)证监会行业凯恩股份..95制造业-造纸、印刷中航精机..51制造业-机械、设备、仪表丽江旅游..57社会服务业天奇股份..41制造业-机械、设备、仪表航天电器.00007.71制造业-电子华邦制药..89制造业-医药、生物制品德豪润达..67制造业-机械、设备、仪表飞亚股份.00007.44制造业-纺织、服装、皮毛晶源电子..18制造业-电子东信和平..24制造业-其他制造业双鹭药业..87制造业-医药、生物制品南京港.60009.03交通运输、仓储业轴研科技..95制造业-机械、设备、仪表七喜控股..52信息技术业思源电气..52制造业-机械、设备、仪表盾安环境..70制造业-机械、设备、仪表京新药业..40制造业-医药、生物制品宁波华翔..34制造业-机械、设备、仪表山东威达..50制造业-金属、非金属霞客环保..16制造业-纺织、服装、皮毛达安基因..44制造业-医药、生物制品三花股份..16制造业-机械、设备、仪表华兰生物..44制造业-医药、生物制品兔宝宝.00008.13制造业-木材、家具广州国光..60制造业-电子黔源电力..36电力、煤气及水的生产和供应业登海种业..05农、林、牧、渔业大族激光..79制造业-电子成霖股份.49366.68制造业-金属、非金属资料来源：东北证券金融与产业研究所二、市场趋势判断10月份大盘在中行上市助推下，创出了1842点新高。虽然现在还不能最终确认该点是否就是5浪（今年）高点，但根据我们先前的时空周期分析（参见“四季度股指运行分析”），大盘在10月27日创下的这一高点，应具有较高的可能性。退一步说大盘蓝筹股一览表有哪些股票，5浪最终高点，应离这一位置不会太远。1850上方，可以看作是今年的头部区域（5浪理论高度可以达到1880－1890区域）。11月大盘运行也可根据以往股市自身运行节奏，作出如下推测：首先，从月K线看，今年的月K线在“重复”十年前的96年走势，今年11月的月K线应与96年12月相对应。因此，11月股指总体将是一“冲高回落”的调整阴线。其次，从日线上看，今年下半年股指走势和去年下半年走势也有着很强的“对应”关系：即去年下半年的“筑底”时间恰对应于今年下半年的“筑头”时间。考察去年下半年的低点循环周期，对我们把握下半年的高点循环或许会有所帮助。从周线上看，在去年10月28日－12月9日的6周内，沪综指在1064－1122点5％区域内“震荡筑底”，出现了1064－1074“阶段性双底”；由此相推测：今年10月27日－12月上旬，沪综指也极有可能在1750－1850或1780－1880区域“震荡筑头”，出现1842－18×ד阶段性双头”相对应。股指真正杀跌的风险“对应”在12月份。综上所述，11月大盘总体将处在1700－1850高位区域运行中，理论高点1880－1890。三、投资策略随着工行的平稳上市，大盘维持高位运行的时间或有延长的可能性，但我们仍然建议投资者注意规避1850点区域的压力，逐步降低股票仓位配置比例。11月份宜采取防御型投资策略，结合股指期货的推出可针对大盘蓝筹股进行积极布局，尤其是目前估值具有优势的钢铁、电力等行业，适当规避受“小非”冲击比较的大的中小企业板股票。四、行业及个股行业综述工业方面，2006年1-9月份，全国城镇固定资产投资比去年同期增长27.3%,较较上半年回落2.5个百分点。煤炭开采及洗选业、电力、石油和天然气开采业、铁路运输业、非金属矿采选制品业、有色金属矿采选冶炼及压延加工业的投资依然保持较高的增速。煤炭开采及洗选业、电力生产、黑色金属矿采选冶炼及压延