2024年日经ETF溢价风波引关注，聊聊ETF溢价折价机制

<股票怎么玩>2024年日经ETF溢价风波引关注，聊聊ETF溢价折价机制

这是投资搜神记的第 293 篇文章

2024年一次日经ETF的溢价风波，让投资者朋友们见识到了这类产品的波动性。

ETF的最终属性是一只指数基金，一只基金怎么会接连涨停跌停呢，投资指数基金怎么会有这么大的波动呢？今天这篇文章，我们来聊聊ETF的溢价和折价机制。

题外话是，ETF联接基金没有溢价和折价之说，有其当日的净值作为申赎的标准，即每天有固定的价格2024年日经ETF溢价风波引关注，聊聊ETF溢价折价机制，场外投资者申购ETF联接基金无需担心这些问题。

01 重新且全面地认识一下ETF

重新认识ETF，我们先来看其全称，ETF的全称是交易型开放式指数基金。“交易型”是指该基金可以在二级市场交易2024年日经ETF溢价风波引关注，聊聊ETF溢价折价机制，“开放式”意味着该基金没有封闭期2024年日经ETF溢价风波引关注，聊聊ETF溢价折价机制，交易时间内随时可交易。

指数基金很好理解了，表示这只基金是完全跟踪指数表现，ETF的资产会按照指数的成分股权重规规矩矩的买入相对分量的成份股，其实就是常说的“一篮子”股票的组合。

第一只ETF产品为什么会出现呢？股民的需求很重要。比如在没有沪深300ETF之前，投资者想要配置很多蓝筹股，就需要大量的资金，股价高一点的买一手就要几万。于是大家琢磨，如果能用“众筹”方式买股票好了，每只股票都能买一点。

ETF产品就是为了解决这个问题而生。场外的指数基金顺利运作，实现了基民用很少钱配置一篮子股票的需求，现在只需要把这样的指数基金上市即可。

所以，当我们在二级市场花了百余块买入一手ETF后，到账资金会迅速按即时价格买入该ETF对应的成分股。ETF产品就是个便捷性的交易工具，是衡量成份股整体股价的指标，它本身并没有投资价值。

这就好比我们吃火锅买一个套餐券，看重的其实是餐券所对应的菜品和分量。

ETF联接基金是ETF的衍生产品，通俗点理解，就是把场内ETF产品在场外复制一个，有些指数基金先在场内发的ETF，就有必要在场外发一个联接基金。但是像沪深300这样的指数基金，原本场外就有指数基金，后发的场内ETF，再发ETF联接其实没有必要了。

行业内比较流行的做法是，场内发ETF，场外把已有的指数基金直接改成其ETF联接基金。

02 ETF的溢价和折价是怎么了

一只指数基金，从原则上讲不可能会涨停/跌停。因为指数基金是满仓成份股为什么要溢价购买股票，只有所有的成分股都涨停/跌停，指数基金才能对齐这个水平，成份股全部涨停/跌停只有理论可能。

但ETF作为可在二级市场交易的指数基金产品，有些许不一样。

这里要先讲一讲ETF的换购机制，投资者想买入ETF有几种方式，最简单的就是在交易软件直接搜代码直接买入，也可以用持有的成份股在一级市场去兑换等价值的ETF份额（券商必须是该ETF指定的一级交易商）。

前几年市场十分方案大股东减持的行为，于是就有不少企业股东想到了新办法，搞一只ETF产品，直接把自己手里的股份换购称ETF份额，化整为零。

ETF的套利也是因为有换购机制而存在，一般发生在交易量不大的ETF产品上。

一旦ETF产品的流行性不佳，买家就会挂更高的单价去买入，这让在ETF上产生的交易价格高于其成份股的实际价格，就形成了“溢价”。这时候套利者就可以在一级市场按正常价买入成份股，然后在二级市场以低价换购成ETF，最后在一级市场换回更多的成份股，卖掉。

在此插一句，普通投资者就不要想ETF套利的事情了，专业机构的动作快太多了。

03 出海ETF超高溢价导致接连涨停

了解了“溢价”这个概念后为什么要溢价购买股票，“折价”也是一个道理，我们再讲一类更特别的产品——QDII型ETF产品。

QDII型ETF产品，是指投向海外资产的交易型开放式指数基金。这类产品出来之前，公募行业也早就有场外QDII型指数基金了，已经顺利运作许久。

QDII基金在投资海外资产前，要将我们的人民币兑换成外汇，而为了维持汇率稳定等原因，外汇管理局对各家基金公司的换汇有额度限制。

矛盾就出现在这里，QDII基金的换汇是有额度限制的，而ETF产品在二级市场的买入是没限制的，如果在二级市场大规模买入QDII型ETF会产生什么结果？

结果就是会卡住，投资者确实可以按ETF的交易价格大手笔买入，但ETF的后台却因为额度的限制无法将这些资金短时间内转换成对于的海外资产。这样一来，ETF的交易价格会炒的越来越高，但实际海外资产的价格不会受这点资金的影响。

在这个过程中，因为外汇额度的限制，套利者也是无计可施。只能眼睁睁看着ETF的溢价越来越高，交易价格直奔涨停而去，未能消化掉的资金只能靠基金公司有限的额度一点点蚕食。

为什么ETF溢价率这么高了，还有人追高呢？原因交给市场，就是有太多投资者不了解ETF这类产品的本质而产生，如果所有交易者都十分理性地以ETF背后的成份股价格为锚，就不会有溢价/折价的产生，也不会有投资者为无知买单了。

当然了为什么要溢价购买股票，ETF产品本身没有错，是极其便捷、透明的交易型工具。

只是提醒投资者朋友们，在选择用ETF产品交易前，尽量选择成交量较高，即流动性较好的产品，溢价率（集思录网站可查）比较高的产品尽量别碰，看好ETF背后的成份股再下手。

ETF联接基金是长期投资工具，想要用这类产品做短期交易、做波段，要付出高额的管理费用为代价，也奉劝大家遵循这类产品本身的规律，强行逆行会被扣大分。

（全文完）